*蓝色海洋*

货币因素是人民币升值预期过高的基本原因

                                      

　　人民币币值是否如海外有关机构和人员评论的，被低估了２５％？４０％？如果不是，又是什么基本的原因导致人民币遭遇如此大的升值压力？升值有实体经济因素，但更多的压力，是货币性因素。

　　美国前几年仅仅从考虑解决国内经济矛盾的需求出发，一直保持低利率政策，发行了过多的美元。同时，各国中央银行特别是亚洲的中央银行通过外汇市场的干预，持续不断的支持美国的巨额“双赤字”，导致世界货币基础增长迅猛。从１９９７年以来，全球货币基础（全球流动性）的增长速度远远超过全球的生产增长速度。２００２年以后，全球货币增长率持续上涨，持续高于１０％，甚至达到近２５％，但世界ＧＤＰ的增长率一直在２％－５％之间，两者之间的差距越来越大。

　　目前，尽管中美贸易差额问题如美联储主席格林斯潘所说，解决差额问题仍不足以解决美国的经济问题，但多年的双顺差及高额的外汇储备，按美国强权主义解决美国历次经济问题的惯用思维，自然仍被授人以口实，被国际游资利益集团所大造舆论，造成人民币极大的升值压力。

　　考虑中国结构调整尚需较长时间，在继续主动保持人民币有微略升值压力的状态下，近期应从以下四个方面进一步推进汇率形成机制改革。

　　一是进一步放开企业持有外汇比例的限制，推行企业意愿结汇制，增加企业持有量。随着市场主体管理外汇风险能力的提高，反过来又减轻人民币升值的压力；二是逐步放宽对银行结售汇头寸的限制，提高金融机构在自由外汇市场上资金运用的自主性；三是随着企业、金融机构、个人持有的外汇量增大，汇率风险的加大，应不失时机的推进外汇市场的进一步改革，发展外汇衍生品市场，主动引导、培育市场主体管理汇率风险的能力。只要保持人民币资本项下有限兑换的前提，充分竞争市场中的金融与外汇衍生工具和其他各项金融产品、风险管理产品都可以大胆引进，积极试点，进一步放松国内外汇管理政策，这一切都将有助于从根本上保持人民币的基本稳定；四是继续完善人民币汇率调控机制。与此同时，进一步加强对跨境资本流动监测管理，积极落实并长期坚持内需主导战略，通过落实内需主导战略，可以统率解决国内收入分配、投资与消费、经济开放与安全等重大经济问题。

    作者：国务院发展研究中心金融研究所所长  夏斌

【作者: *蓝色海洋*】【访问统计:】【2005年12月18日 星期日 14:27】【 加入博采】【打印】